警報未除！分析：比特幣 7 月漲勢僅為「熊市反彈」，多頭趨勢尚未確立

比特幣近期自低點反彈 10%，重新站穩 6 萬美元關卡，市場情緒明顯回暖。鏈上分析機構 CryptoQuant 表示，儘管市場需求改善、且適逢 7 月傳統旺季，但比特幣這波漲勢充其量只能視為「熊市反彈」，而非新一輪牛市的開始。

CryptoQuant 指出，比特幣已從上周約 57,700 美元的熊市低點反彈約 10%，目前回升至 64,000 美元附近，成功收復 6 萬美元關鍵支撐水平。這波回血行情很大程度歸功於「7 月季節性效應」。

CryptoQuant 指出，從歷史經驗來看，比特幣多數年份都在 7 月收漲，即使處於熊市，往往也會出現一波明顯反彈。 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示：

過去 10 年，7 月一直是比特幣表現較為穩健的正報酬月份，多數年份皆以收漲作結。這種效應在熊市期間尤為明顯。 2018 年與 2022 年，即便大盤整體趨勢依舊疲軟，比特幣在 7 月仍分別上漲約 20% 與 17% 。

他進一步補充，隨著比特幣剛從波段低點步入 7 月，這種季節性規律讓短期走勢更具向上突破的潛力。

需求觸底反彈，美國機構買盤趨穩

除了季節性因素，CryptoQuant 也觀察到市場需求已有改善跡象。數據顯示，結合現貨與永續合約的「比特幣 30 日總需求量」，已從 2022 年以來最劇烈的萎縮中逐漸復甦。該指標在 6 月上旬一度暴跌約 65 萬枚比特幣，但目前已回升至接近中性水平。

此外，比特幣期貨市場的投機性需求已微幅轉正，而現貨市場的萎縮速度，也放緩至今年 5 月中旬以來的最低點。 Julio Moreno 表示：

一旦整體需求指標重返正值，就足以確認市場的「買氣引擎」已重新啟動。

美國投資人的買盤同樣展現出回穩跡象。作為衡量美國現貨買氣關鍵指標的 Coinbase 溢價指數，已從 6 月初的「嚴重負值」區間回升至 -0.062 。這表明，美國交易所的倒貨賣壓已顯著減輕，機構買盤正逐漸趨於穩定。

牛市指標仍偏弱，反彈暫不宜過度樂觀

從估值角度來看，近期比特幣被「低估」的狀態，也為後續反彈騰出空間。在 6 月上旬，交易者的「未實現利潤率」一度跌破 -24%，遠低於 CryptoQuant 設定的 -12% 低估門檻。歷史經驗顯示，當短期持有者認賠殺出、引爆投降式拋售，並出現這類極端數據時，往往伴隨著波段底部的成型。目前，這項指標已跟隨幣價強彈而開始修復。

儘管上述訊號皆偏向樂觀，但 CryptoQuant 指出，整體市場狀況依舊疲軟。該機構綜合鏈上指標、市場指標與估值指標所編製的「牛市評分指數」（Bull Score Index）目前僅落在 20 分熊市區間，距離能支撐延續性漲勢、確認「真正牛市到來」的 60 分及格線，還有一大段距離。

CryptoQuant 總結稱，在該指數達標之前，投資人最好將近期的急拉視為熊市反彈，而非長線多頭的趨勢反轉。