鏈上數據分析公司 CryptoQuant 表示，比特幣反彈攻勢近期再度受挫，幣價走勢與 2022 年 3 月熊市期間高度相似，在需求轉弱、資金動能降溫之下，投資人情緒已步入「極度悲觀」的冰河期，顯示這輪修正恐怕尚未結束。
CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在周三發布的報告中指出，比特幣近期雖有一波反彈，但在觸及逼近 82,400 美元的「200 日移動平均線」後遭遇阻力，隨後一路回檔至 76,000 美元低點。
Julio Moreno 強調，這波走勢「完美複製」了 2022 年 3 月的熊市慘況。當年比特幣從谷底反彈 43% 後，同樣在 200 日均線前鎩羽而歸，隨即陷入跌勢；而這次，比特幣自 2026 年 4 月的低點急拉約 37% 後，也再度撞上這堵無形的壓力牆。他進一步解釋：
在熊市格局中，200 日均線向來是「逃命波反彈（Relief Rally）」與「跌勢重啟」的分界線。
Julio Moreno 指出，無論是 2022 年 3 月還是現在，只要比特幣無法強勢突破 200 日均線，從歷史經驗來看，就是「熊市結構依然完好無損」的最強烈技術面訊號。
買氣急凍！比特幣需求陷入萎縮
目前最令分析師擔憂的，不只是技術面受阻，更包括需求正同步惡化。 Julio Moreno 表示，推動比特幣在 4 月、 5 月強彈的主要推手，是源自於衍生品市場的投機買盤。然
而，當比特幣衝過 82,000 美元大關後，這股永續合約投機熱潮卻驟然減速，交易員紛紛獲利了結、平倉出場。
與此同時，一般投資人看重的「現貨市場買盤」萎縮速度甚至比衍生品市場還要快，就連華爾街的機構資金也開始撤退，美國比特幣現貨 ETF 已由買轉賣。數據顯示，這些 ETF 在 5 月初創下 30 天內瘋狂吸籌 64,000 枚比特幣的輝煌紀錄，但近期卻反手淨賣出約 4,000 枚。
針對這波又急又猛的拋售潮，Bitfinex 分析師直言，這印證了今年稍早的短暫反彈，其實一直建立在「結構性資金不足」的脆弱基礎上。
此外，被視為美國資金動向風向球的「Coinbase 溢價指數」，在 4 、 5 月的反彈及隨後的回檔期間，始終維持在負值。 Julio Moreno 解釋，負溢價（折價）意味著美國機構、散戶大軍，根本還沒有回歸市場。歷史經驗表明，真正持久的比特幣大牛市，幾乎必定伴隨著 Coinbase 溢價的強力支撐。
關鍵防線退守 70,000 美元，未實現獲利歸零成「護盤」契機？
在各項利空夾擊下，CryptoQuant 的「牛市評分指標（Bull Score Index）」已出現大跳水，從先前尚稱健康的 40 水平崩跌至 20 區間，落入「極度悲觀」區間。
Julio Moreno 指出，這與 2026 年 2 月至 3 月間、比特幣下殺至 60,000 到 66,000 美元時的數據不謀而合。從歷史規律來看，當該指數徘徊在 0 到 20 之間時，後續往往會迎來「幣價進一步探底」或是「漫長的盤整」。
多頭接下來該往何處退守？Julio Moreno 認為，若這波價格修正持續向下試探，70,000 美元將會是決定勝負的重要關卡。
這個價位同時也是「交易員已實現價格」。在過往的熊市階段（包含 2025 年 10 月與 2026 年 1 月的反彈），這個指標曾多次扮演關鍵的支撐、阻力角色。一旦幣價回落至 70,000 美元附近，短期交易員帳面上的未實現獲利將歸零甚至轉為虧損。
Julio Moreno 認為，這反而會降低市場的拋售意願，有助於吸引長線資金進場逢低承接，進而穩定幣價。
截至發稿時，比特幣的交易價格暫報 77,859 美元，過去 24 小時上漲約 1%，市場觀望氣氛依舊濃厚。
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