去中心化衍生品交易平台 Hyperliquid 再迎來槓桿資金高峰。平台未平倉合約規模日前突破 143 億美元後，截至 9 月 9 日已進一步逼近 147 億美元，幾乎重返去年大規模去槓桿事件前的歷史高位。與此同時，平台原生代幣 HYPE 日前亦刷新歷史新高。在價格與未平倉量同步走高之際，市場對潛在槓桿清算風險的關注亦再次升溫。
數據顯示，Hyperliquid 總未平倉量（Open Interest，OI）在週日（9 月 6 日）升至約 143 億美元，距離 2025 年 10 月市場劇烈去槓桿前約 147 億美元的規模僅約 3% 。
而最新數字顯示，槓桿規模仍未停止擴張。 DefiLlama 截至 9 月 9 日中午 12 時資料顯示，Hyperliquid L1 永續合約未平倉量已達約 146.9 億美元，24 小時永續合約成交額約 49.8 億美元，過去 30 日成交額更超過 2,105 億美元。
HYPE 一度逼近 90 美元 月內累積大幅升值
平台交易活動升溫亦反映在 HYPE 價格。
CoinGecko 資料顯示，HYPE 在 9 月 6 日最高升至 89.60 美元，刷新歷史紀錄；截至 9 月 9 日則回落至約 84 美元附近，相較歷史高點低約 6%，市值約 187 億美元，24 小時現貨成交額接近 10 億美元。
HYPE 過去一個月曾錄得超過五成漲幅，價格上漲與衍生品倉位同步擴張，顯示市場參與度明顯提高，但另一方面亦意味大量資金透過槓桿押注後市方向。
值得注意的是，目前 Hyperliquid OI 的增長結構亦出現改變。 HIP-3 市場今年較早時間曾是 OI 增長的重要來源，其佔 Hyperliquid 總 OI 的比例由 3 月約 18%，一度在 8 月突破 34%，HIP-3 未平倉量更曾創下 44.4 億美元紀錄。
然而最近一個月，Hyperliquid 整體 OI 增加約 35.7 億美元之際，HIP-3 OI 反而下降約 1.19 億美元，佔比由約 34% 降至 25% 左右。近期新增倉位更多重新流向 Hyperliquid 核心加密貨幣永續合約市場，而非單純由 HIP-3 新市場推動。
去年曾一天蒸發逾半未平倉量
高未平倉量（OI）並不等同市場必然轉跌，但對槓桿交易市場而言，OI 越高意味仍未結算的多、空部位規模越龐大，一旦價格快速向單一方向移動，連環清算造成的波動亦可能同步放大。
Hyperliquid 本身已有前例。 2025 年 10 月 10-11 日加密市場急劇去槓桿期間，平台 OI 曾在一天內由約 147 億美元驟降至 65 億美元，單日萎縮約 56% 。如今未平倉量重新逼近當時水平，使這項歷史數據再次具有參考意義。
不過，需要區分的是，OI 接近歷史高位本身並不能證明市場已經過熱，也不能單獨判斷多頭即將遭到清算。未平倉量統計同時包含多頭與空頭部位，若要確認市場是否存在極端單邊槓桿，仍須配合資金費率、長短倉比例以及清算分布等指標判斷。
目前 HYPE 在創下近 90 美元歷史高點後已出現小幅降溫，但 Hyperliquid 整體 OI 仍維持接近歷史紀錄的規模。
因此下一階段市場真正需要觀察的，已不只是 HYPE 能否再次突破 90 美元，而是當價格波動重新擴大時，接近 147 億美元的未平倉部位能否有序消化。若 OI 繼續增加、價格動能卻開始轉弱，Hyperliquid 的槓桿結構就可能成為放大下一輪波動的重要因素。
免責聲明：本文只為提供市場訊息，所有內容及觀點僅供參考，不構成投資建議，不代表區塊客觀點和立場。投資者應自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及區塊客將不承擔任何責任。
