比特幣 ETF 連兩日失血近 1.5 億美元，賣壓從 GBTC 擴散至 ARKB

美國現貨比特幣 ETF 資金風向突然逆轉。繼上周一度錄得接近 10 億美元周度淨流入後，ETF 市場連續兩個交易日出現資金撤出，而且最新賣壓已不再只集中於長期失血的 Grayscale GBTC，而開始擴散至 ARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB）。

SoSoValue 數據顯示，美東時間 9 月 8 日，美國現貨比特幣 ETF 合計淨流出 4,664.64 萬美元，結束此前連續多日的資金流入。當日 GBTC 一口氣流出 6,550.96 萬美元，是最大賣壓來源；Fidelity FBTC 亦流出 1,705 萬美元、 Invesco BTCO 流出 468 萬美元。另一方面，BlackRock IBIT 仍吸金 1,065.5 萬美元，BITB 、 ARKB 及 MSBT 亦維持淨流入。

但到了 9 月 9 日，資金結構出現更值得注意的變化。最新可確認數據顯示，當日現貨比特幣 ETF 淨流出約 1.007 億美元，其中 ARKB 單日撤資約 7,800 萬美元，GBTC 再流出約 2,720 萬美元；Morgan Stanley MSBT 則錄得約 450 萬美元淨流入。兩個交易日合計，ETF 市場已流失約 1.473 億美元。

ARKB 由吸金變最大賣方

最大的訊號並非單純「ETF 又流出」，而是賣方身份正在改變。 9 月 8 日 ARKB 仍錄得約 806 萬美元淨流入，但翌日便轉為約 7,800 萬美元淨流出，資金方向一天內反轉接近 8,600 萬美元。

過去市場往往將 ETF 淨流出歸因於 GBTC 持續贖回。 GBTC 管理費率仍高達 1.5%，遠高於 IBIT 的 0.25%，自轉型為 ETF 以來累計流出已超過 277 億美元，因此 GBTC 出現撤資，本身未必代表新增的機構看空情緒。

然而 ARKB 不同。當原本具備吸金能力的主流低費率 ETF 突然轉為大額流出，市場需要開始留意這是否只是單一大型持有人調倉，還是機構投資人正在 FOMC 前降低比特幣曝險。

一周近 10 億美元買盤迅速降溫

這次反轉尤其值得留意，是因為 ETF 市場幾日前才出現今年最強勁的一輪資金回流。

區塊客此前統計，8 月 31 日至 9 月 4 日期間，美國現貨比特幣 ETF 合計淨流入約 9.867 億美元；單是 9 月 3 日便吸金 7.308 億美元，其中 IBIT 貢獻 4.54 億美元，ARKB 亦流入 1.377 億美元。短短數個交易日內，ETF 市場已從「大額吸金」轉成連續兩日失血。

不過，目前尚不足以將其定義為機構資金全面撤退。最新 7 日累計 ETF 流量仍維持正值，而 9 月 9 日約 1 億美元的流出規模，與此前單日 7 億美元以上的流入相比仍有限。

ETF 買盤降溫同時發生在宏觀環境轉差之際。 Reuters 報導，受中東局勢及供應風險推動，Brent 原油 9 月 10 日仍處於每桶 100 美元以上，美國長期國債收益率亦升至 2023 年以來高位。能源價格重新推高通膨疑慮，令市場對 Fed 繼續維持高利率、甚至再次升息的預期升溫。

Reuters 最新調查顯示，多數經濟學家仍預計 Fed 在 9 月 15 日至 16 日會議維持 3.50% 至 3.75% 利率不變，但預期今年至少再升息一次的分析師人數正在增加。

這正是目前 ETF 資金變化的關鍵背景。

區塊客日前指出，即使 ETF 一周吸金近 10 億美元，比特幣仍無法穩定站上 8 萬美元，顯示機構買盤一直被上方獲利了結及宏觀賣壓消化。如今 ETF 本身亦開始轉為淨流出，相當於原本支撐 BTC 的一股重要買盤暫時減弱。接下來真正需要觀察的已不只是 GBTC 會否繼續失血，而是 ARKB 、 IBIT 等過去主要吸金產品是否陸續加入贖回行列。

若流出重新集中於 GBTC 及單一基金，這次兩日撤資較可能只是短期調倉；但若 IBIT 、 FBTC 、 ARKB 等大型低費率 ETF 同時持續流出，才意味 ETF 市場可能從「買盤降溫」進一步轉向真正的機構去風險階段。