比特幣 8.7 萬美元突破失敗？美債 10 年期殖利率衝破 5.1%，BTC 跌回 8.4 萬美元

比特幣本週衝上近 8 個月高位後迅速遇阻。

比特幣（BTC）周三亞洲時段一度逼近 8.7 萬美元，但隨著美國公債遭遇猛烈拋售，10 年期美債殖利率一度升至 5.127%，創 2007 年以來最高，BTC 隨即由高位回落，一度跌破 8.4 萬美元。

截至 9 月 24 日最新行情，BTC 約報 84,300 美元，24 小時跌約 2.3%；相比 9 月 21 日約 86,600 美元的高位，漲勢明顯降溫。

美債 10 年期衝上 5.127%，風險資產同步承壓

這波回落最大的外部壓力來自美債。

9 月 23 日，美國 10 年期公債殖利率單日急升約 18.5 個基點至 5.127%，創近 20 年高位；2 年期殖利率亦升至約 4.93% 。市場對 10 月再次升息的預期，更由前一天約 50% 迅速升至約 73% 。

觸發點包括美國經濟數據強於預期。 9 月初值製造業 PMI 由 53.9 升至 57.0，服務業 PMI 則由 56.5 升至 58.7，均高於市場預期，重新強化「利率維持高檔更久」的交易邏輯。

殖利率飆升期間，美元同步走強，Nasdaq 一度下跌超過 1%，BTC 亦從 8.6 萬美元上方快速跌向 8.4 萬美元。

為什麼 5% 以上殖利率對 BTC 是壓力？

對 BTC 而言，10 年期美債殖利率突破 5% 最大的問題，是無風險報酬率突然變得更具吸引力。當投資人持有美債就能取得超過 5% 的名目收益，高波動、沒有固定現金流的 BTC 及科技股必須提供更高的預期報酬，才能吸引新增資金。

這也是為何本週可以看到明顯反差：9 月 21 日 10 年期殖利率跌破 5% 時，BTC 單日上漲逾 6%；到了 23 日殖利率重新急升至 5.1% 以上，BTC 、 Nasdaq 及主要山寨幣同步回落。

BTC 目前仍高度受到全球流動性及實質利率影響。

8.7 萬兩度失敗，8.4 萬成第一道防線

從價格結構來看，BTC 本週曾兩度嘗試突破 8.7 萬美元，但均未能站穩。第二次挑戰 8.7 萬美元失敗後，BTC 在華爾街開市附近跌破 8.4 萬美元，短短約 4 小時便觸發約 2.8 億美元多頭清算。這與兩天前的市場結構完全相反。

9 月 21 日 BTC 突破 8.4 萬美元時，市場主要由空頭清算推動，單小時空頭清算一度超過 2.6 億美元；如今價格回落，開始輪到追高的槓桿多頭被清算。這意味市場已從「軋空推升」進入更典型的多空拉鋸。

短線而言，8.4 萬至 8.5 萬美元是第一道重要區域；若失守，市場下一個較受關注的支撐約落在 8.2 萬美元附近。

週五還有 180 億美元選擇權到期

更需要注意的是宏觀壓力正好撞上大型衍生品結算。

CoinDesk 最新統計顯示，本週五約有 180 億美元 BTC 季度選擇權到期，是本季最大的市場事件之一。大量買權目前集中在 8.5 萬美元以上，因此 BTC 在結算前跌回 8.4 萬附近，可能迫使部分造市商重新調整 Delta 避險。

未來兩天 BTC 波動可能不只由現貨買賣決定，也會受到期權 Gamma 與部位展期影響。

這一輪 BTC 從約 7.6 萬美元快速反彈至接近 8.7 萬，背後除了 ETF 資金、政策題材及空頭清算外，另一項重要條件就是此前美債殖利率回落、油價下降，市場風險偏好改善。如今這個條件突然逆轉。

10 年期殖利率由 9 月 22 日約 4.93% 急升至 23 日最高 5.127%，不到兩天增加近 20 個基點。

BTC 目前能否重新突破 8.7 萬美元，恐怕不只取決於加密市場自身買盤。如果美債殖利率維持 5% 以上、美元繼續走強，BTC 即使守住 8.4 萬美元，上方估值壓力仍然存在；反之，若殖利率重新跌回 5% 以下，8.7 萬美元才更有條件再次被測試。

8.4 萬美元是 BTC 短線支撐，8.7 萬美元是上方突破關卡，但真正決定風險資產能否繼續上攻的，正在從加密市場內部軋空，重新轉回美債殖利率與聯準會利率預期。