比特幣（BTC）在美國通膨數據及聯準會（Fed）利率決策前再度劇烈震盪，周二一度跌破 7.8 萬美元，最低下探約 77,603 美元，隨後買盤迅速進場，價格重新回升至 78,600 美元以上。
到了周三亞洲交易時段，比特幣仍徘徊在 78,700 美元附近，顯示 7.8 萬美元附近暫時存在承接力量，但鏈上數據亦透露另一項隱憂：隨著獲利籌碼增加，8.2 萬美元以上的潛在賣壓反而正在變厚。
跌至 77,603 美元後反彈，槓桿清算放大波動
市場數據顯示，比特幣 9 月 8 日盤中最低曾跌至 77,603 美元，其後回升至約 78,600 美元。當日加密貨幣市場清算規模約 2.64 億美元，其中比特幣相關部位約 7,900 萬美元遭清算，反映槓桿部位亦放大此次下跌。
不過，這波反彈目前較適合視為「跌破支撐後的快速收復」，尚不足以確認為新一輪升勢。 Glassnode 最新市場報告指出，比特幣過去一周主要仍處於 77,300 至 81,300 美元區間，現貨動能指標一周下降 30% 至 54.6，現貨成交量約 53 億美元，顯示市場雖然沒有出現明顯恐慌性拋售，但主動追價買盤亦未明顯增加。
71% BTC 供應已獲利，為何反而增加上方壓力？
更值得注意的是鏈上籌碼結構。 Bitfinex 分析師指出，目前超過 71% 的比特幣供應已處於獲利狀態，逐步逼近長期歷史均值 74.7% 。所謂「Supply in Profit」並不是指 71% 的投資者帳戶賺錢，而是按照 Glassnode 定義，相關 BTC 最後一次在鏈上移動時的價格低於目前市價，因此被計入未實現獲利供應。
這項數據本身看似偏多，因為代表市場成本結構已明顯改善；但在價格接近前高時，情況恰恰可能反過來形成賣壓。
Bitfinex 指出，今年 5 月比特幣交易於 82,500 美元以上時，獲利供應比例約只有 67%；如今 BTC 僅約 78,000 美元，已有超過 71% 供應處於獲利狀態。換言之，如果價格再次回到相同的 8.2 萬美元區域，能夠獲利了結的鏈上籌碼將比 5 月更多。分析師形容，這意味著相同價格水平如今會觸發更大量的獲利籌碼，形成更深的「潛在賣方流動性池」。
8.2 萬美元由阻力位變成「籌碼壓力帶」
價格走勢亦印證這項觀察。比特幣 9 月初曾一度升至 82,164 美元，創逾 3 個月高位，但未能站穩並迅速回落至 8 萬美元以下。
路透技術分析則指出，約 82,793 美元不僅接近今年 5 月高位，同時與 61.8% 斐波那契回撤位置及多項長期技術指標重疊，因此構成重要阻力。若 BTC 能有效突破這個區域，下一階段才有機會向 9 萬美元推進；相反，如果持續無法突破，8.2 萬至 8.3 萬美元便可能繼續成為獲利了結區。
現階段市場出現一個頗為特殊的結構：比特幣價格距離 8.2 萬美元並不遠，但重新挑戰同一價格所需吸收的潛在賣盤，可能比 5 月更多。
ETF 買盤仍在，但宏觀環境開始拖後腿
資金面並非完全偏空。美國現貨比特幣 ETF 在 9 月 2 日至 4 日連續錄得淨流入，其中 9 月 3 日單日流入約 7.308 億美元，9 月 4 日再流入 1.746 億美元。 Bitfinex 統計指出，近期三個交易日累計 ETF 淨流入約 10.1 億美元，機構需求仍為價格提供一定支撐。
真正的短線壓力反而來自宏觀市場。截至 9 月 9 日，布蘭特原油已逼近每桶 100 美元，美國 10 年期公債殖利率徘徊 4.8% 附近；市場亦正在評估 Fed 於 9 月 16 日再次升息的可能性。油價上漲增加通膨重新升溫風險，而高債息則提高持有無收益資產的機會成本，兩者均限制包括比特幣在內的風險資產估值。
接下來市場焦點將落在美國通膨數據以及 Fed 政策預期。如果 ETF 資金能在高債息環境下持續流入，比特幣仍有機會重新測試 8 萬至 8.2 萬美元；但若現貨需求未同步增強，即使再次觸及 8.2 萬美元，也可能首先面對比 5 月更大的獲利了結籌碼。
眼前真正值得觀察的已不是「7.8 萬美元能否反彈」，而是新增買盤是否足以消化 8.2 萬美元上方愈來愈厚的獲利供應。這將決定本輪走勢究竟只是區間震盪，還是比特幣真正重新開啟向上突破。
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